[增持评级]华能国际(600011)年报点评:煤价高企致净利下滑 18年煤炭增产或带来盈利改善空间

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2018-03-26

他用科摩罗当地语言在视频中说:“议会调查委员会针对我的指控毫无根据。”  伊基利卢接受路透社电话采访时说,他尚未看到这份报告,因此无法作出回应。(张旌)(新华社专特稿)(责任编辑:秦爽)  英国信息监管局调查人员23日搜查英国剑桥分析公司在伦敦的办公地点。

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  暑假,潘其流一个人搬到教室里住,每晚可听到大礼堂里的钢琴声,十分惊奇,怎么会有个音乐家在这里后来知道是孙牧心在弹,弹得很好,潘其流就站在外面偷听。那时候潘其流的水彩画画得很扎眼,每天在草地上画时,孙牧心也悄悄地来看潘其流。接触了一段时间,孙牧心拼命地跟潘其流谈文学,互相之间沟通很好,觉得潘其流才华出众,值得做朋友。

  一九八七年,一位声名鹊起的考古学者,在兴安岭勘探中却莫名暴卒,烧成一具焦尸,手中紧紧地攥着一本考古笔记。三十年河东,三十年河西,若干年后,北京一位倒爷在其先人笔记中,无意间发现了若干个隐匿古墓的位置,为找到传说中的惊天宝藏,特邀主人公一同前往——尸鬼村。哪知这一切仅是梦魇的开始,白玉石台中的绯红巨眼,山村老坟里的无头血尸,十几具死而不化的尸骨。

投资要点:公司于3月13日晚间披露2017年报。

2017年,公司实现营业收入亿元,同比增加%,归属于上市公司股东的净利润亿元,同比减少%。

基本每股收益元,分红预案为每10股派现金元。 公司的营收增长受益于17年下半年燃煤电厂标杆上网电价的上调以及利用小时的提升,归母净利下滑的主要原因是燃料价格上升带动成本增加。

公司毛利率下滑,三费上升但费率保持稳定。

2017年,实现营业收入亿元,同比增加%。 其中,电力及热力收入亿元,同比增加%;港口服务收入亿元,同比微降%;运输服务收入亿元,同比下降%。 公司综合毛利率%,同比减少个百分点。

其中电力及热力毛利率%,同比减少个百分点;港口服务毛利率-%,亏损幅度较16年显著缩窄;运输服务毛利率%,同比增加个百分点。

毛利率下降主要由电力及热力毛利率的下滑引起,主要源于煤炭价格同比大幅上涨。

公司销售费用、管理费用与财务费用均有所上升,三费的费用率保持基本稳定。 公司投资收益为亿元,同比下降%。

营业外收支为净支出亿元,同比下降%。

装机优势显著,受益于火电行业淘汰落后产能带来的集中度提升,以及18年煤炭产量增加带来盈利改善空间。

截至2017年底,公司控股装机容量万兆瓦,权益发电装机容量万兆瓦,装机规模、先进性及清洁性优势显著。

根据能源局发布的《2018年能源工作指导意见》,2018年将继续促进煤电转型升级及结构优化,淘汰高污染、高能耗机组400万千瓦。 结合中电联对18年全社会用电量增长率%的估算,我们预计全社会用电量的稳定提升以及淘汰落后产能带来的集中度提升将推动公司收入端的稳定向好。 同时18年煤炭产量37亿吨,较17年增长7%,预计成本端煤价存在下降可能,行业盈利反弹可期。 盈利预测与估值。 预计公司2018-20年实现归属母公司所有的净利润、、亿元,如不考虑增发,对应EPS为、、元。 由于公司非公开发行已获证监会核准,我们预计增发将在18年完成,增发募资作为项目建设的资本开支,预计短期内对利润表的影响较小。 增发后总股本160亿股,摊薄后2018-20年EPS分别为,,元,参考可比公司估值,给予公司2018年19倍PE,对应目标价元,维持增持评级。 风险提示。

(1)全社会用电量增速不及预期;(2)煤价持续高位;(3)电价下调;(4)环保政策力度高于预期;(5)火电去产能力度不及预期。

□.张.一.弛./.张.磊 .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司。

    上海交通大学医学院附属新华医院小儿神经内科副主任医师何大可解释,咬断舌头不太可能发生,所谓“咬舌自尽”,其实在生活中并不现实。

  市委书记马波主持会议并讲话。市委副书记、市长任晓春,市人大常委会主任李发强,市政协主席戴震,市委副书记牟锦毅出席会议;省委组织部组织一处副处长韩鹏到会指导。

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